來源：大河財立方

一只發行規模超過10億元的混合型基金，半年零收益，超過八成的資產是現金——這種較為罕見的情景，卻出現在一名績優基金經理的麾下。

近日，大成基金的基金經理徐彥，因為一只新發的基金久久未建倉，被推上了風口浪尖。公告顯示，這只新基金“大成興遠啟航”發行于今年3月11日，然而從3月至9月，上證指數從3400點拉升至3800點，該基金的凈值卻猶如“躺平”一般，單日漲跌幅基本在0.1%以下，基金資產中超過八成為現金，股票占比不到1%，一直到9月10日還是負收益。社交平臺上，陸續有投資者開始質疑徐彥“踏空”了半年行情。

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不過，規定期結束后的幾個交易日，該基金出現了明顯大于此前的單日波動率，這或許意味著，徐彥終于在6個月的規定期結束前“壓哨”建倉。

半年回報趨近于零

10億資金“空跑”半年

招募書顯示，大成興遠啟航在發行前的認購金額達到13.25億元，這或許很大程度上倚仗了徐彥的個人效應。

“長期”“穩健”，都是徐彥身上的標簽。Wind數據顯示，徐彥擁有接近20年的證券行業從業經歷、13年的基金經理從業經歷以及1年短暫的私募基金經歷。截至9月12日，徐彥在管基金8只，平均年化回報達到13.82%，是市場中較為稀缺的“雙十基金經理”（從業經歷達到10年、年化回報大于10%）。

以他管理的代表性基金大成睿享為例，該基金成立于2019年12月30日，截至目前已經連續五年實現正收益，尤其是在2022年—2024年A股震蕩期間，徐彥不僅跑贏同類基金和大盤指數，更是為投資者逆市博取超額收益。

通過優異的業績，徐彥所管理的基金規模在2023年第二季度突破百億元，隨后一路上升，截至2025年第二季度末，已達到193.67億元。

不過，在大成興遠啟航的表現上，徐彥卻讓投資者和市場感到有些陌生。半年報中顯示，截至2025年6月30日，大成興遠啟航的資產配置為股票0.72%、現金84.95%、其他資產15.09%，其中股票資產里，只配置了兩只個股。

接近空倉的資產配置，也讓基金在長達近6個月的時間里，凈值畫出了一條平滑的直線，引發投資者集中質疑徐彥“踏空”了行情。在二季報和半年報中，徐彥表示，自己仍未開始大規模建倉，未來將在規定的時間內完成建倉。

《公開募集證券投資基金運作管理辦法》規定，基金管理人應當自基金合同生效之日起六個月內，使基金的投資組合比例符合基金合同的有關約定。其間，基金的投資范圍、投資策略應當符合基金合同的約定。

截至6月30日，大成興遠啟航的規模為9.89億元，較成立時的13.25億元縮水25%。部分持有人出于對徐彥投資風格的理解與長期信任，選擇繼續持有觀望。

基金經理認為時機不佳

為何公司仍執意新發基金

盡管不少徐彥的擁躉對空倉半年的操作仍然保持耐心，但也有市場觀察者分析，大成基金和徐彥的這種做法，仍是對投資者不負責任的表現。

“資金在活期賬戶或銀行存款里起碼還有收益，但在基金里，不但沒有收益，還要付出相應的管理費，相當于不賺反虧。”社交媒體上的一名投資者表示。

一直以來，徐彥在定期報告里的“小作文”是他的個人一大特色。在大成興遠啟航的二季報和半年報里，徐彥的表述則令人深思：“本基金沒有操作的原因是：其他基金自成立以來已有一定浮盈，且凈值基本在歷史新高附近，本基金則是從零開始——坦白說，這里的問題并不只是有沒有浮盈作為安全墊，而是我得有多大的突破才能接受一個完全不同的出發點。其他基金的最終業績說明判斷股價漲跌始終不是我的強項。”

對于這樣的說法，投資者卻并不買賬，他們表示，出于信任購買這只新發基金，而基金經理管理的其他基金有收益，和這只新基金的投資者毫無關系。

還有一名投資者詳細羅列了幾個關鍵時間點。在基金開啟發售的2024年12月13日，上證指數收盤為3391.88；發行的2025年3月11日，上證指數收盤為3379.83；進入9月后，上證指數已經站穩3800點，在此時被迫建倉，就更是違背了徐彥所宣稱的原則，后續投資者的收益也難被保障。“既然徐彥認為今年并非良好的建倉時機，為何大成基金卻仍要新發這只基金？”該投資者表示。

9月18日，大河財立方記者嘗試致電大成基金，詢問市場對于該基金的諸多質疑，但截至發稿前未獲得對方回應。

責編：史健 | 審校：張翼鵬 | 審核：李震 | 監審：古箏

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