2025年三季度，甲苯市場受供需雙弱及相關產品下跌影響，價格震蕩下跌，但是隨著價格逐步下跌至較低位置，市場抗跌性增強，跌幅較二季度縮窄。影響價格下跌的主要驅動因素為供需基本面失衡，尤其是需求不及預期，拖累甲苯市場震蕩下跌。另外，相關產品純苯、二甲苯等下跌，亦進一步影響甲苯市場。展望四季度，部分新建裝置或存投產計劃，供應端存增量預期，而需求端進入銷售淡季，預計延續偏弱態勢。綜合來看，供需基本面仍難改善，預計四季度國內甲苯市場大概率繼續下行為主。

受基本面供需失衡影響，2025年三季度國內甲苯市場呈現震蕩下跌態勢。截止到9月28日，江蘇甲苯三季度均價為5468元／噸，環比下跌2.09%，同比下跌21.31%，季度內各月均價在歷史五年當中處于中下水平。

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分析來看，供應端，隨著二季度集中檢修季的結束，三季度裝置開工節奏逐步恢復，前期檢修企業陸續恢復生產；同時，部分新建甲苯裝置投產并釋放產能，雙重因素推動國內甲苯供應量逐步增加。

與之形成對比的是，甲苯需求端卻處于偏弱狀態。其中，三季度汽油船單量表現分化，僅7月份環比增長，8-9月份汽油船單量持續下降，導致油品端需求跟隨減弱。而部分PX企業雖然存在一定的甲苯原料采購需求，但是受限于采購量有限及部分階段價格偏低，對甲苯市場支撐力度薄弱，難以扭轉需求端整體疲軟的態勢。此外，還受到相關產品如純苯及二甲苯等下跌的傳導影響，進一步拖累甲苯市場。季度內甲苯最低價5310元／噸，最高值5670元／噸，振幅在6.78%。

展望四季度，一方面甲苯檢修企業較少，疊加部分新裝置或存投產預期，供應面或將增加。另一方面，四季度時值需求淡季，需求端仍偏弱，疊加原油價格仍承壓，成本驅動不足。綜合分析，四季度甲苯市場或仍偏弱運行為主。

具體來看，四季度國內供應端整體呈現充裕態勢，主要受檢修量有限、新裝置投產預期及前期停車裝置重啟預期三重因素疊加影響。

首先，從裝置檢修情況來看，四季度國內甲苯檢修企業數量偏少，僅存在零星企業檢修計劃。由于檢修主體數量有限，且多數計劃檢修裝置規模較小，預計整個季度因檢修造成的檢修損失量將維持在較低水平，企業端貨源供應相對充裕。

其次從新增產能釋放角度來看，四季度國內甲苯市場將迎來一波新裝置投產河南豐利、廣西石化、吉林石化、裕龍石化裂解裝置等均存在投產預期，合計產能50萬噸左右。

再次，前期停車裝置的重啟預期也將為供應端添磚加瓦，正和、華星、昌邑等企業四季度存在恢復生產的可能。若這些新建裝置能順利投產、重啟裝置順利開工，國內甲苯市場整體供應量將進一步擴大，屆時或給予市場一定拖累。

同時，四季度甲苯需求端，不僅傳統需求淡季效應逐步顯現，油品終端消費活躍度趨于下降，而且新能源汽車滲透率持續提升，對傳統燃油市場形成長期替代壓力，也將進一步壓制油品市場需求空間。預計四季度油品市場整體呈轉淡趨勢，僅在國慶節后或存在短暫的階段性補貨需求，后續需求端缺乏持續增長動力。

另外，四季度純苯市場或仍面臨下行壓力，部分新建甲苯歧化裝置計劃投產時間存在延期預期，意味著四季度甲苯歧化領域的新增需求難以兌現，下游企業大概率將繼續維持以剛需采購為主的操作策略，對甲苯市場的拉動力有限。

綜合來看，四季度國內甲苯市場需求端缺乏利好支撐，油品市場轉淡及歧化需求不及預期等因素疊加，將導致整體需求呈現疲軟狀態，進而對甲苯市場形成一定制約。

此外，從成本端看，油價重心仍偏弱震蕩，成本端難有有力支撐。

綜上所述，四季度甲苯供應端存增量預期，但需求端仍偏弱，供需持續博弈，疊加成本驅動不足，國內甲苯市場整體呈偏弱趨勢。不過，隨著價格逐步跌至低位，市場抗跌性將增強，部分下游及貿易商逢低補庫需求或逐步釋放，投機性需求也存提升預期，帶動成交量溫和回升。若遇原油上漲支撐，12月國內甲苯市場或迎階段性反彈。

整體預計未來三個月國內甲苯市場或呈現先跌后漲走勢。預計10-12月月度均價分別為5300元／噸、5250元／噸、5320元／噸，季度低點或出現在11月，價格可能下探至5200元／噸附近。

（作者：梁福蘭，卓創資訊分析師）

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